工银安盛人寿副总经理、首席投資官郭晋鲁:21万亿险資的8%是股权投資

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险資，作為中國首要的LP之一，既是长钱，也是很難拿的钱。

當前，募資難已是一個旧调重弹的话题，而险資體量庞大，被VC/PE视為是不乱持续的长钱，是GP们重點追赶的優良資金。那若何顺遂得到险資的助力？险資有哪些诉求，和投股权的底层逻辑是甚麼？

5月19日，在由投中信息和投中網主理的“2023中國投資年會”上，工银安盛人寿副总司理、首席投資官郭晋鲁颁發题為“险資的期間担任——激起活气，助力實體”的主题演讲。

今朝，险資在全部VC/PE基金中的占比不高，有很大的晋升空間。郭晋鲁暗示，21万亿的险資中1.7万亿是股权設置装备摆設。在GP選擇上，市场頭部的基金辦理人更易成為险資首選；此中，PE類辦理人占到70-80%。将来，险資也會取向于平衡設置装备摆設，也投VC和Buyout，另有硬科技。

如下為現场演讲實录，由投中網举行收拾：

感谢大師，很高兴有機遇代表险資跟大師交換险資股权投資的新動向。

中國LP布局中，险資不管是美元基金，仍是人民币基金，根基上占到了全部資金的5%，以是仍手足保養產品推薦,是比力小的一類資金。但险資也有它的特色，险資是长钱，但大師感觉，拿险資比力難，以是今天我就從险資的角度先容一下险資投基金或投股权的底层逻辑，险資的诉求，包含今朝险資投股权的根基环境、政策，包含最後的投資计谋，帮忙大師對险資有所领會，便于和险資的互助。

险資的8%是股权投資，股权基金投資占比2.3%

保险公司的投資因此資產欠债匹配為最大特性，以多元化的資產設置装备摆設来實現投資收益，這是保险公司的根基逻辑。

從险資的特征来看，和股权基金出格匹配：

（1）险資是长钱，十年、二十年。

（2）险資比力不乱，范围也比力大，一旦可以或许和险資互助今後，险資可以持续地投入，

（3）险資有欠债性，险資對付股权基金投資收益请求也是险資投股权的焦點身分，即以财政投資為重要目標。

股权投資是险資相對于有上風的范畴，特别是跟着中國经济曩昔20年的成长，以房地產来驱動、以债務投融資為特性的融資期間，转化到以新经济、科技引领、立异驱動的股权期間，保险公司進入股权市场也是本身提高投資收益的必要，這也是辦事實體经济，用市场作為資本設置装备摆設决议身分的请求。

此外一個大的布景，曩昔五年，中國的利率大幅下行，并且咱们展望可能将来还會進一步下行。對付险資来讲，傳统的固定收益資產也很難知足欠债的请求，增长权柄類，包含一级、二级投入也是险資的必定選擇，险資配权柄、配股权是它的内涵動力，也是它的必定選擇，逻辑很是明白。

不管将来市场怎样變革，险資增长股权設置装备摆設的標的目的是肯定性的。

今朝来看，大要保险公司在股权設置装备摆設总的在21万亿的資產里是1.7万亿，占比是8%，险資的8%是股权。

8%已占到了险資的第四大類資產，金额不算少。在這8%的占比里，股权投資基金的占比相對于比力小，是2%摆布。此外大要6%是险資的直接股权投資。大的保险公司投股权的诉求，仍是但愿直接投資，大保险仍是但愿本身可以或许直接下场。對付中小保险，他们仍是以投基金為主，借助基金的專業化運作来寻觅好的辦理人、经由過程辦理人寻觅好的資產。今朝趋向来看，险資2%的基金比例仍是有比力大的上升空間。

募险資門坎：PE的AUM不低于30亿，VC不低于10亿

保险在股权的方法投資，有五種：第一，直接股权投資。今朝是险資最重要的股权資產。後面四種，包含股权投資基金、创投基金、保险私募基金、股权投資规划，這些都属于間接投資的模式。

保险公司股权投資的運作模式根基上是三種：

（1）自行投資。

本身投股权、本身投基金。

（2）投資参谋。

他可以礼聘保险資管公司做投資参谋。

（3）保险公司作為出資人拜托保险資管公司投資股权基金（拜托投資仅限間接股权投資）。

保险公司要投股权有個条件前提，要具有股权投資能力。固然若是他拜托保险資管公司投股权基金，是不必要投資能力的，以是一些出格小的保险公司虽然没有投資能力，他也能够经由過程拜托保险資管公司的情势来間接投資，可是咱们看到绝大大都的保险公司都具有了股权投資的能力和資历。

保险投股权基金有两個大的羁系政策，這也是大師認為保险門坎比力高、险資比力難募的重要缘由。

對付PE類的基金，基金辦理人的在管資產范围要到达30亿才可以或许知足保险投PE類股权的前提。

對付创投類的基金，请求會小一點，基金辦理人的在管資產不低于10亿，可是保险公司投创投類的时候仍是比力短的，请求也比力高。

從今朝来看，從保险公司投的PE類型来看，只数靠近1000家，此中主如果PE基金為主，占到了80%、70%的份额。适才单总提到一些新的品類，包含S基金、根本举措措施的房地產基金，這些也是险資這几年上量比力快的，特别是S基金比力看好，可以或许部門知足险資對即期收益的请求。

保险投股权的一些偏好，從今朝看到的环境，主如果寿险公司出資是主力军，保险公司今朝仍是偏好頭部辦理人，但将来可能會有所變革。由于曩昔的保险投基金，大要仍是以美元气概的人民币基金為主，以是在曩昔的頭部化偏向比力较着。但跟着大師如今投硬科技财產，投人民币基金，咱们感受如今是年龄战國期間，尚未構成硬科技范畴出格凸起、出格较着的頭部基金，以是咱们認為這是百家争鸣的期間。

咱们也看到保险公司基金的品種有分離的趋向，由于大師追求硬科技的基金有分離化的趋向。由于保险投基金仍是要跟着企業辦理人的動历来做投資，減肥茶推薦,只是因為曩昔险資在美元气概下，好比互联網、醫藥、消费比力多，新的可能會增长硬科技的占比。

险資在選GP的时辰、選辦理人的时辰，這也是一個统计，最大的仍是看辦理人的過往事迹、團队投資能力、團队的不乱性，咱们也看到是险資的存眷點。

险資也投VC和Buyout，另有硬科技

保险公司投股权基金的投資计谋，下面是咱们公司的，可能和21點算牌,其他公司有一些差别。咱们仍是刚强地投盲池基金，刚强地投專業化美白牙膏,基金，咱们信赖專業化的分工在股权市场特别首要，由于股权是高度市场化、高度繁杂的一類資產，请求你具有專業性，请求你具有必定的資本。

咱们也但愿可以或许和GP構成一種一體化的生态模式，咱们選中了好的GP便可以一向跟下去。好比咱们是一個頭部的基金持续三期的出資人，在咱们组合構建的進程中，仍是對峙焦點加衛星的计谋，也就是做高度分離化的基金投資组合。

所谓的焦點+衛星，焦點因此成熟稳健的基金辦理人作為重要的投資，占比多是60%摆布，然後咱们會寻觅一些黑马。保险公司由于有一些門坎的节制，黑马更像是斑马，还没到白马，保险公司纯投黑马是很難的，由于它有個30亿的限定。经由過程白马可以或许供给β的收益，经由過程黑马或斑马供给逾额收益，這是保险公司的计谋。

咱们也但愿可以或许在各個品類长進行平衡化的分離，咱们不會出格地對某類基金不投。大師感觉是否是保险不投VC？没有的，保险也會設置装备摆設一部門创投類基金，别的另有Buyout，大師愈来愈器重，包含特别機遇基金、根本举措措施基金。

行業方面，保险公司也是平衡和分離的，寻求一種均衡性，如今跟着组合的调解，保险公司纷繁在增长高端制造、硬科技的占比，由于曩昔的占比過低了，它请求增长硬科技的占比以實現行業的分離。

醫疗康健范畴，保险公司仍是比力偏好的，這也是和它的主業相干。像咱们公司，内部肯定每一年有三分之一的設置装备摆設要設置装备摆設到醫疗康健范畴，這也是和保险公司本身的主業相干。

另有一個分離是时候的分離，咱们認為年份是糖尿病磁療,很是首要的，就像红酒同样，這個市场的周期是有颠簸的。如今越是募資的冰點，越是险資脱手的機會。咱们看到金融危機低點募的钱或出的钱，常常将来的收益是最佳的，以是大師看到保险的出資仍是比力安稳的，不管是大年、小年，保险公司城市稳健地出資。

最後简略分享一下@咱%65455%们對将%8Z445%来@的见解，险資對付股权基金的见解仍是比力刚强的，特别是在新的百年未有之大變局的布景下，中美的瓜葛，包含科技立异的成长都使得咱们在组合上有几個標的目的：

（1）增长硬科技的投資。

（2）增长A股上市，以A股上市為標的目的的這種品種、資產，不克不及只讲故事，也要有必定红利的能力。

（3）投資阶段方面，咱们也會向初期、并購的两頭延长。

跟着险資范围的增长，設置装备摆設的比例和金额也會逐步增长，也但愿险資作為长钱，可以或许和在坐的GP構成一個杰出的互助瓜葛，為中國的科技、為中國的立异成长進献應有的气力。感谢大師！