黑马股票推薦2020.12.16黑马股分析
國联股分（603613）：高壁垒、高發展的B2B電商平台 工業互联網首要一环种别：公司 機構：西部证券股分有限公司 钻研員防脫髮洗髮精,：邢开允/胡朗 日期：2020-12-15
公司高速發展根本来自哪里？陪伴着公司B2B電贸易务的成长，公司范围延续高速增加，2016-2019年收入CAGR跨越100%，归母净利润CAGR到达88%。2020年前三季度公司收入到达100.32亿元，同比增加142%，归母净利润1.79亿元，同比增加81.28%，继续连结高增态势。工業品和原质料市场范围巨大，各財產链可达数百、数千亿，而比拟于巨大的工業品市场，线上買卖的浸透率极低，跟着线上買卖高效、低本錢上风被接管，浸透率晋升带来B2B電商的高速增加。
公司的焦点竞争力是甚麼？ 1）信息資讯营業堆集了壮大的財產链上下流資本;2）调集采購模式為財產链厂商谋取了現实福利;3）公司纵向深耕財產链，堆集財產链话语权。4）“平台、科技、数据“的工業互联網生态扶植，定增落地供给充沛粮草。公司堆集了垂直財產链中的先發上风和组合拳打法的乐成履历。
公司营業模式的红利程度是不是存在危害？公司自营買卖营業利润范畴是下流客户采購代价与上游厂商供给代价之差，因决议此毛利率起首是该財產链环节自己的利差空间，进而取决于公司在各营業展开阶段采纳的市场计谋。
在上游代价必定的环境下，开辟早期，平台更多让利于下流客户，因此造成红利程度较低的环境，但跟着市场占据晋升，一方面平台可以得当收紧让利空间，另外一方面临上游的议价晋升，红利空间也将上升。此外，从現金流看，公司現金毛利率程度未并未恶化。
投資建议：咱们展望公司2020-2022 年净利润為2.7四、4.45 和6.94 亿元，EPS 為1.1五、1.8歐博娛樂城,8 和2.93 元，對應PE 8五、52 和34 倍，看好公司营業高發展性，成长天花板有望不竭拓宽，保持公司“買入”评级。
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