台资亚翔集成应收账款高企 毛利率遭问询后下滑
中国经济网编者案：2016年12月30日，亚翔体系集成科技(姑苏)股分有限公司（下称“亚翔集成”）正式登岸上海证券买卖所挂牌上市，股票代码：603929。亚翔集成系重要为高科技财产供给干净室体系集成工程解决方案及施行办事的专业办事商，主营营业为 IC 半导体、光电等高科技电子财产及生物医药、邃密化工、航空航天、食物制造等相干范畴的建厂工程供给干净室工程办事，包含干净厂房制作计划、设计建议、装备设置装备摆设、干净室情况体系集成工程及保护办事等。公司本次召募资金总额26,359.84 万元用于拓展干净室工程营运资金项目、研发中间扶植项目。公然资料显示，亚翔集成于2015年6月8日公布最新招股阐明书。2016年9月28日首发申请获经由过程。2016年12月20日，亚翔集成开启申购，申购代码732929，申购代价4.94元，单一账户申购上限为21000股，申购数目为1000股的整数倍。主承销商为广州证券。亚翔集成这次公然刊行不跨越5336万股，网上终极刊行数目为4802万股，占本次刊行总股数的90%。刊行代价为人民币4.94 元/股，市盈率13.35倍。逾9.98万股遭投资者弃购，此中网上投资者抛却认购数目87,387股，网下投资者抛却认购数目12,397股。网上刊行终极中签率为 0.03799878%。股价走势来看，亚翔集成自2016年12月30日上市以来，持续六个买卖日涨停，截止1月9日，收报11.45元。
据证监会网站动静，2015年6月18日，发审委在首发申请文件反馈定见中指出，2012-2014年公司的综合毛利率颠簸较大，别离为16.05%、21.90%和19.09%。同时，综合毛利率整体连结了较高程度，与同业业修建工程类上市公司毛利率变更趋向存在较着差别。同时，2012-2013年度，同业业修建工程类上市公司的综合毛利率较为安稳而刊行人毛利率逐年大幅增加，请保荐机构连系公司营业模式、陈述期内相干合同的收入、本钱变更环境阐发公司综合毛利率逐年大幅增加且与同业业上市公司趋向纷歧致的缘由。据最新招股书显示，2013 年、2014 年、2015 年和2016 年1-9 月公司的综合毛利率别离为21.90%、19.09%、16.77%和13.95%，综合毛利率呈降低趋向。
据最新招股书显示，2013年、2014年、2015年、2016年1-9月公司业务收入别离为6.09亿元、5.15亿元、11.07亿元、17.87亿元。净利润别离为0.58亿元、0.42亿元、0.79亿元、1.52亿元。应收账款别离为4.06亿元、3.69亿元、3.85亿元、3.17亿元。存货别离为0.38亿元、1.34亿元、3.66亿元、2.43亿元。公司在招股书坦言存在控股股东及现实节制人节制的危害、客户集中的危害、公司将来谋划事迹存在大幅颠簸危害、应收账款比例较高的危害等环境。
据上市通知布告书显示，公司估计 2016 年整年实现业务收入在19.5 亿元至 20.5 亿元之间， 2016 年扣除非常常性损益后归属母公司股东的净利润在 1.6 亿元至 1.7 亿元之间。与 茵蝶,2015 年比拟，公司 2016 年整年业务收入、净利润将连结增加。该事迹仅为公司的开端展望，未经注册管帐师审计。
针对上述环境，中国经济网记者致电亚翔集成董秘办公室，截至发稿，对方未予复兴。
公司专注干净室工程范畴
据最新招股书显示，亚翔集成系重要为高科技财产供给干净室体系集成工程解决方案及施行办事的专业办事商，主营营业为 IC 半导体、光电等高科技电子财产及生物医药、邃密化工、航空航天、食物制造等相干范畴的建厂工程供给干净室工程办事，包含干净厂房制作计划、设计建议、装备设置装备摆设、干净室情况体系集成工程及保护办事等。
公司作为高科技干净室工程的辅助设计、施工组织、后期保护的一站式综合办事供给商，前后为和舰科技、龙腾光电、友达光电、渝德科技、深超光电、上海天马、成都天马、武汉天马、华星光电、南海奇美、深圳群康、成都业成、泰州纬创、厦门祥达及具有我国第一座 5.5 代 LTPS 出产线的厦门天马、厦门联芯、厦门三安等知名企业的干净室供给体系集成工程办事，在行业内享有较高的荣誉和市场影响力，成为高科技财产成长的推手。公司设立至今，堆集了跨越 212.36 万平方米干净室工程的承建履历。公司与中冶建工有限公司结合承建的重庆西永微电子工业园尺度厂房一期 A 栋工程曾荣获住房和城乡扶植部与中国修建业协会结合颁布的“2009 年度中国扶植工程鲁班奖（国度优良工程）”。
公司的控股股东为台湾亚翔，持有減肥茶, 公司 11,520 万股股分，占股本总额的 72%，台湾亚翔为台湾上市公司。公司现实节制报酬姚祖骧、赵玉华佳耦。姚祖骧佳耦直接持有台湾亚翔4.50%的股权（姚祖骧持有 2.99%，赵玉华持有 1.51%），并经由过程节制台湾生生、台湾怀阳、台湾薰辉及台湾韦日间接节制台湾亚翔 24.89%的股权。姚祖骧佳耦的宗子姚智怀、次子姚智薰、三子姚智韦各自直接持有台湾亚翔 0.42%的股权（合计 1.26%），并经由过程节制台湾昇辉间接节制台湾亚翔2.58%的股权。同时，姚祖骧的大姐姚美莲、二姐姚美荙、大姐夫王自宏、哥哥姚祖罡、嫂子余韶华、弟弟姚祖亮、母亲姚王君仪别离直接持有台湾亚翔 0.98%、0.94%、0.87%、0.07%、0.14%、0.04%、0.01%的股权，是以，姚祖骧、赵玉华佳耦及与其瓜葛紧密亲密的支属（一致行动听）合计节制台湾亚翔 36.28%的股权。因为台湾亚翔为台湾上市公司，股权较为分离，姚祖骧、赵玉华佳耦到达相对于控股台湾亚翔的职位地方。姚祖骧与赵玉华均为中国台湾籍。
本行业属于修建安装工程办事业，上游行业包含修建质料、五金、空调、电机装备等，主如果干净室工程制作所需的工程质料、装备，对工程的过程和完成有直接的影响。本着互惠、互利、共赢的原则，干净室工程行业内企业与上游供给商之间均连结杰出互助瓜葛。下流行业则主如果出产或运营进程中必要利用干净室的行业，包含：IC 半导体、光电等电子行业、医药及医疗行业、食操行业、化工行业、紧密仪器、航天航空等，为本行业的办事工具，对本行业提出需求，由本行业内企业来完成相干的工程办事。
贩卖用度率远低于同业
据证监会网站动静，2016年9月28日，主板发审委在2016年第141次集会审核成果通知布告中对亚翔集成提出诸多询问。
一、招股阐明书表露，刊行人控股股东亚翔工程股分有限公司（如下简称台湾亚翔）主营营业中干净室工程及电机安装工程办事营业与刊行人主营营业不异。别的，刊行人干净室工程及电机安装工程营业重要客户与台湾亚翔部门客户存在联系关系瓜葛。请刊行人代表针对上述环境进一步阐明：（1）刊行人与控股股东台湾亚翔是不是存在资产、职员、技能共用、产供销环节等方面未能分隔的情景；（2）台湾亚翔对其所从事的与刊行人相同行务的将来放置及其根据；（3）台湾亚翔与刊行人签定的市场划分协定是不是依法实行各相干主体董事会等有权构造的审议步伐，相干市场划分协定的内容及其有用性和法令束缚力；（4）2016年9月，台湾亚翔与刊行人签订《防止同行竞争协定之弥补协定二》，由刊行人承接越南、新加坡、马来西亚的新增干净室及电机安装工程营业，台湾亚翔只举行原有项目标维修，再也不承接任何新增的干净室及电机安装工程营业的解决方案是不是解决了刊行人与台湾亚翔之间的同行竞争。请保荐代表人弥补阐明对前述事项的核对环境，并就台湾亚翔与刊行人是不是存在同行竞争及潜伏同行竞争，刊行人的自力性是不是存在重大缺点颁发结论性定见。
二、请刊行人代表进一步阐明：（1）刊行人有11项专利（包含4项发现专利）为2008年前从刊行人控股股东台湾亚翔无偿让渡得来。上述联系关系买卖订价是不是公平，@是%D9c67%不%D9c67%是对刊%yZR79%行@人谋划事迹组成影响；（２）台湾亚翔2008年后继续展开与刊行人相同行务，是不是继续利用刊行人的专利及技減肥茶,能，若有，是不是以市场公平代价获得允许或采办该等专利及技能；（3）刊行人有关专利、牌号的办理轨制和内部节制轨制是不是创建健全并有用运行，刊行人具有的牌号、专利权截至今朝的法令状况。请保荐代表人阐明对前述事项的核对进程、根据及结论。
此外，2015年6月18日，发审委在首发申请文件反馈定见中也提出诸多询问。刊行人控股股东台湾亚翔为台湾买卖所上市公司，建立于1978年。请保荐机构、刊行人状师核对刊行人控股股东的主营营业环境，各板块营业资产、收入、利润环境，设立刊行人以来刊行人资产、收入、利润在台湾亚翔系统内占比环境；台湾亚翔分拆动身行人到大陆上市是不是颠末台交所赞成、实行的法令步伐、是不是合适台湾相干法令律例的划定，是不是存在@胶%9vkeq%葛或潜%O6A6K%伏@胶葛；刊行人所表露的相干信息与相干主体曾在原上市地表露的信息是不是存在差别。如存在，阐明缘由。
2012-2014年底，公司应收账款净额别离为1.98亿元、4.06亿元和3.69亿元，占活动资产的比例别离为32.16%、57.31%和51.61%。请在招股阐明书“办理层会商与阐发”中连系公司营业特色、重要客户环境阐发并弥补表露陈述期公司应收账款金额和占比力高且2013年底和2014年底大幅增加的缘由；请在招股阐明书中连系公司收款政策、应收账款周转环境及现金流量环境阐发并表露公司贩卖收入的回款环境；请管帐师连系同业业上市公司坏账筹备计提环境对公司坏账筹备计提是不是充实颁发定见。
陈述期公司贩卖用度率远低于同业业上市公司，2013年公司办理用度较2012年呈现降低，请在招股阐明书“办理层会商与阐发”中连系陈述期三项用度的详细组成的变更环境阐发，并弥补表露时代用度颠簸的缘由；请在招股阐明书“办理层会商与阐发”中阐发并表露公司贩卖用度率远低于同业业上市公司的缘由，请管帐师阐明对公司时代用度的完备性所实行的核对步伐。
公司的工程合统一般具备单项合同金额较大的特色，2012年、2013年及2014年，公司对前五名客户的业务收入占当期业务收入的比例别离为76.19%、76.96%及65.55%，客户集中度较高。请保荐机构对公司前五名客户、前五名装备供给商和前五名分包商的根基环境（包含但不限于节制人、重要营业、财政状态、重要客户等）、公司与前五名客户的贩卖合同签定及实行环境、重要客户与公司之间是不是存在联系关系瓜葛等举行核对，阐明实行的重要核对法子和步伐。
2012-2014年公司干净室体系集成工程收入别离为61,904.36万元、59,917.78万元和50,275.67万元，请在招股阐明书“办理层会商与阐发”中阐发并弥补表露陈述期公司干净室体系集成工程陈述期业务收入降低的缘由，阐发公司2015年整年业务收入的变更趋向，若可能呈现重大降低，请举行响应危害提醒。
公司2011-2013年公司享受15%的所得税优惠，2012-2014年公司研发用度占母公司业务收入的比例别离为5.14%、4.23%和4.42%。请管帐师阐明公司研发用度的管帐处置是不是合适管帐准则的划定。请保荐机谈判状师核对比照相干划定阐明公司是不是合适高新技能企业的认定资历。
应收账款高企
公然资料显示，亚翔集成于2015年6月8日公布招股阐明书。2016年9月28日首发申请获经由过程。2016年12月20日，亚翔集成开启申购，申购代码732929，申购代价4.94元，单一账户申购上限为21000股，申购数目为1000股的整数倍。主承销商为广州证券。亚翔集成这次公然刊行不跨越5336万股，网上终极刊行数目为4802万股，占本次刊行总股数的90%。刊行代价为人民币4.94 元/股，市盈率13.35倍。逾9.98万股遭投资者弃购，此中网上投资者抛却认购数目87,387股，网下投资者抛却认购数目12,397股。网上刊行终极中签率为 0.03799878%。股价走势来看，亚翔集成自2016年12月30日上市以来，持续六个买卖日涨停，截止1月9日，收报11.45元。
据最新招股书显示，2013年、2014年、2015年、2016年1-9月公司业务收入别离为6.09亿元、5.15亿元、11.07亿元、17.87亿元。净利润别离为0.58亿元、0.42亿元、0.79亿元、1.52亿元。应收账款别离为4.06亿元、3.69亿元、3.85亿元、3.17亿元。存货别离为0.38亿元、1.34亿元、3.66亿元、2.43亿元。公司在招股书坦言存在控股股东及现实节制人节制的危害、客户集中的危害、公司将来谋划事迹存在大幅颠簸危害、应收账款比例较高的危害等环境。
2014 年底公司存货余额较2013 年底增长9,532.98 万元，增加幅度为248.09%，重要缘由是未结算工程施工增长9,366.17 万元、施工物质增长166.81 万元而至。2015 年底存货余额较2014 年底增长23,268.24 万元，增加幅度为173.96%，重要缘由是本期公司承建的干净室工程范围和金额大幅增长，致使期末未结算工程施工和施工物质响应增长而至。2016 年9 月末存货余额较2015 年底削减12,303.65 万元，降低幅度为33.58%，重要原由于今朝在建的大型干净室工程项目厦门联芯结算实时，其他在建的干净室工程项目范围相对于较小。
据上市通知布告书显示，公司估计 2016 年整年实现业务收入在19.5 亿元至 20.5 亿元之间， 2016 年扣除非常常性损益后归属母公司股东的净利润在 1.6 亿元至 1.7 亿元之间。与 2015 年比拟，公司 2016 年整年业务收入、净利润将连结增加。该事迹仅为公司的开端展望，未经注册管帐师审计。
东莞证券公布研报称，亚翔集成具有国度扶植部电机装备安装工程施工总承包一级天资、氛围净化工程专业承包二级天资、修建智能化工程专业承包三级天资、环保工程专业承包三级天资。公司是海内项目工程办理公司中首家@采%pi妹妹o%纳@先辈的SAPERP，OA办理体系，公司获得ISO9001：2008国际质量系统认证证书，ISO14001：2004情况办理系统认证证书，OHSAS18001：2007职业康健平安办理系统认证证书，并荣获江苏省高新技能企业称呼、姑苏市无尘室干净工程技能钻研中间称呼。公司以多年在半导体、光电、太阳能、生物制药、食物、病院、商用修建等分歧范畴制作的乐成履历和雄厚气力，为客户供给了专业化的工程技能办事，公司公司简介：乐成为和舰科技、龙腾光电、友达光电（姑苏、厦门）、华星光电、奇美（南海、宁波）、天马微电子（成都、上海、武汉、厦门）、华映科技、渝德、日月光、尚德太阳能、富士康国际、哈尔滨顺迈病院、GE医疗、GE航空等各种业主供给了国际化的设计制作办事。2009年，公司承建的重庆西永微电子工业园尺度厂房一期A栋工程荣获中国扶植工程鲁班奖。
2015年公司收入别离为6.09亿、5.15亿、11.07亿，净利润别离：为0.58亿、0.42亿、0.79亿，三年中业务收入和净利润的复合增加率别离为34.8%和17.2%。2015年公司综合毛利率为16.77%，净利润率为7.18%。
客户集中度较高
公司在招股书坦言存在控股股东及现实节制人节制的危害、客户集中的危害、公司将来谋划事迹存在大幅颠簸危害、应收账款比例较高的危害等环境。
招股书显示，本次瘦臉方法,刊行前，台湾亚翔持有公司72%的股权，为公司的控股股东，而姚祖骧、赵玉华佳耦间接节制公司合计73%的股权，为公司的现实节制人。本次刊行完成后，台湾亚翔持有公司的股权比例和现实节制人世接节制公司股权比例依然较高，连结控股职位地方，仍能对公司的成长计谋、出产谋划、利润分派决议计划等施行重大影响。若公司的内部节制有用性不足、公司治理布局不敷健全、运行不敷规范，可能会致使控股股东及现实节制人侵害公司和中小股东长处的危害。
同时，作为控股股东的台湾亚翔为台湾上市公司，必要遭到台湾相干证券羁系机构的监视和办理。因为中国大陆地域与台湾地域在证券监视办理及信息表露方面存在的固有差别，可能会对本公司将来信息表露事情造成必定的晦气影响。
客户集中的危害
公司所处行业下流客户特征、公司的成长阶段、计谋定位及本身的资金压力，致使公司承揽的干净室工程项目显现数目少、单个合同金额大、在单个管帐年度客户相对于集中的特色。2013年、2014年、2015年和2016年1-9月，公司对前五名客户的业务收入占当期业务收入的比例别离为76.96%、65.55%、73.57%和91.10%，客户集中度较高。跟着公司快速成长，公司将不竭优化客户布局，@增%T5Z2G%强对优%36962%良@客户的办事能力，与重要客户互助瓜葛可能更趋紧密亲密，但客户过于集中可能给公司谋划带来必定危害。若是在供给工程办事时代，重要客户的出产谋划产生重大晦气变革，将有可能直接影响到公司的谋划事迹。
在应收账款方面，公司应收账款占总资产比例较高是由公司所处行业特色所决议的，一般来讲，斟酌公司干净室工程款的结算方法及质保金轨制，账龄在 3 年之内的应收金钱根基为正常营业来往金钱。截至 2013 年底、2014 年底、2015 年底和 2016 年 9 月末，公司应收账款净额别离为 40,649.06 万元、36,885.24 万元、38,500.07 万元和 31,703.03万元，占总资产的比例别离为 54.77%、48.88%、32.63%和 27.56%，占比力高。按照公司信誉办理政策，公司会赐与客户一按期间的信誉期。将来跟着公司谋划范围的扩展及营业的拓展，应收账款的范围可能响应增加，如产生金额较大的呆坏账丧失，将对公司的红利程度造成晦气影响。
在将来谋划事迹方面，干净室工程项目定单承接环境直接影响公司将来谋划事迹。虽然我国干净室工程的市场容量将连结较高速率增加、公司也具有持久从事高端干净室工程的丰硕履历、杰出市场口碑、具有较强技能竞争上风和大型项目综合和谐办理能力，在行业内具有较强综合竞争力，但今朝公司在手定单不及客岁同期程度，公司正在踊跃洽商新的项目，斟酌到干净室工程行业市场竞争较为剧烈，若公司承接新干净室工程项目范围大幅降低，公司将来谋划事迹存在大幅颠簸危害。
公司称，本次刊行完成后，公司的净资产范围将大幅增长。本次召募资金投资的研发中间项目从施行到阐扬效益必要必定周期，此外操纵本次召募资金拓展干净室工程营业营运资金是一个渐进的进程，同时其所带来的承揽能力的提高也有必定的进程，是以净利润短时间内可能难以与净资产连结同比例增加，公司存在因为净资产范围敏捷扩展致使净资产收益率降低的危害。
综合毛利率高于同业修建类上市公司均匀程度
据证监会网站动静，2015年6月18日，发审委在首发申请文件反馈定见中也指出，2012-2014年公司的综合毛利率颠簸较大，别离为16.05%、21.90%和19.09%。同时，综合毛利率整体连结了较高程度，与同业业修建工程类上市公司毛利率变更趋向存在较着差别。同时，2012-2013年度，同业业修建工程类上市公司的综合毛利率较为安稳而刊行人毛利率逐年大幅增加，请保荐机构连系公司营业模式、陈述期内相干合同的收入、本钱变更环境阐发公司综合毛利率逐年大幅增加且与同业业上市公司趋向纷歧致的缘由。
最新招股书显示，2013 年、2014 年、2015 年和2016 年1-9 月公司的综合毛利率别离为21.90%、19.09%、16.77%和13.95%，综合毛利率呈降低趋向。
2013 年和2014 年毛利率较高，重要原由于：公司凭仗先辈的技能、行业内杰出的口碑和优秀的整合和谐能力，较好地知足了客户在技能、工期等方面的刻薄请求，业主响应赐与了杰出的回报；下流行业因为市场竞争剧烈，使得公司采购本钱、分包工程招标本钱降低；此外，公司经由过程SAP ERP 办理体系增强投标预算办理、采购本钱节制、提高员工出产效力等办法，提高了综合毛利率。2015 年公司综合毛利率比2013 年和2014 年低，缘由在于公司中标的IC 半导体干净室工程因为项目范围和金额较大，公司在投标时，综合斟酌了发包方的付款前提、资金气力和后续贸易机遇和扩展公司在高端干净室的市场占据率等身分，采纳了相对于低的报价计谋。
2016 年1-9 月综合毛利率比前三年低，重要原由于本期的项目根基都是2015 年低报价计谋承接而至。
公司称，陈述期内本公司综合毛利率高于上述修建工程类上市公司的均匀程度，重要缘由在于：公司所处细分行业技能请求高和公司本钱办理邃密化。在与部门营业触及干净室工程的公家公司比力一栏中，公司称，与新纶科技的净化工程毛利率比拟，公司干净室体系集成工程毛利率相对于较低，重要缘由是刊行人干净室所需施工物质均向第三方采购，不自行出产，而新纶科技净化工程所需部门质料和装备由其自行出产，其毛利率还包括质料、装备贩卖毛利率，相对于较高。
与天下中小企业股分让渡体系挂牌公司瑞朗净化的干净工程营业比拟，公司干净室体系集成工程营业毛利率相对于较低，重要缘由是公司营业范围相对于较大，此外，两边所从奇迹务范畴有所不同，公司客户重要集中在电子范畴，而瑞朗净化病院净化工程为主、其他净化工程为辅。
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