台灣“兴柜市場”對股转系统的启示

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2002年，台灣設立兴柜市場将未上市(或未上柜)股票纳入轨制化辦理。為了防止创建之初交投量少、融資坚苦的場合排場，兴柜市場引入了美國NSDAQ市場的做市商轨制，即由專業的中心商凡是是证券公司以自有資金，不竭向公家投資者持续公布某個证牙痛消炎藥,券的買入和賣出代價，以该代價向公家投資者買入或賣出某個证券的特别谋划商。

做市商在台灣《兴柜股票交易法子》中被称為举荐证券商。从事做市营業的举荐券商详细可分為主理教导举荐证券商、教导举荐证券商和举荐证券商三类，分歧类型的做市商在資历及准入上有不同，此中主理教导举荐证券商是與刊行人签有教导协定的证券商，雷同于我國新三板市場的主理券商。

兴柜市場采纳竞争性傳统做市商轨制，每只股票最少有两家以上证券举荐商，而且投資者與举荐证券商榷價買賣，不容许投資者間直接成交。這與台灣上柜市場股票的等價買賣及上市股票的竞價買賣具备底子的分歧。

兴柜市場的议價方法，履历了从人工议價到電脑议價的成长阶段。與平凡的主動拉拢買賣比拟，點选體系的长处起首是增长了成交機遇，做市商經由過程联電機脑體系履行點选成交功课，可以增长投資者的成交機遇并發明真实代價。第二是削减買賣胶葛，庇护投資者权柄。第三是低落買賣本錢，举荐证券商經由過程由柜台交易中間免费供给的體系软件举行電脑议價買賣，节流了大量人力实時間本錢。做市商供给隆鼻推薦,和公布报價信息、投資者拜托申报與回报、做市商點选成交操作、信息公布與清理等均經由過程该體系運行。點选體系今朝已成為兴柜市場的首要特點，點选體系有用地晋升了兴柜股票市場的買賣效力，而且晋升了市場買賣信息透明度。

投資人在交易股票前，可以从柜台中間網站、证券商業務地方、信息公司的及時信息@體%tM18i%系或經%15DQ3%過@德律風洽询证券商業務員等方法，得悉举荐证券商間最高的買進报價、最低的賣出报價、数目及举荐证券商名称及联结德律風。但从2004年5月31日起头，買賣體系再也不表露投資者拜托的相干信息。在買賣時候竣事後表露的買賣信息包含當日成交数目、最高、最低、最後及加权均匀成交代價等。

台灣兴柜市場磁石按摩毯,作為台灣证券市場系统下重要的場外買賣市場，自推出以来，市值范围稳步扩展，為鞭策台灣新兴財產的進级和起飞阐扬了首要感化，台灣兴柜市場對付我國場外市場的扶植和成长供给了首要鉴戒。

起首，建立立异思绪，在成长中不竭改良和完美。任何市場在設立之初都是不完美的，台灣兴柜市場是顺應市場成长必要的產品，从建立到成长，在秉持市場长处优先的条件下，不竭批改和调解。我國的場外市場與台灣比拟，市場范围更大、市場主體数目浩繁、市場情况更繁杂，是以我國的場外市場買賣轨制扶植更必要不竭立异與调解，才能更好知足市場必要。

其次，器重做市商在場外市場中的根本性功效和感化。做市商在場外市場既是市場的组织者又是首要的買賣者，兴柜市場的做市商在项目举荐、保持買賣及代價不乱、鞭策中小企業上市融資等各個环节小電鍋推薦,都起到了相當首要的感化，是市場正常運转的關头。在當局主导市場扶植的环境下，咱们队做市商轨制的設計更必要前瞻性地斟酌做市商的培養、鼓励和對做市商正當长处的保障。

第三，增强信息表露，创建健全羁系系统。适度的辦理有益于市場的不乱。兴柜市場對做市商的羁系，重要體如今對做市商实行报價义務、成交义務和违规做市举動的羁系。从海外其他市場及台灣兴柜市場的履历来看，對付傳统做市商做市举動的羁系，一個明白的标的目的是尽可能提高做市举動的透明度。是以，我治療病毒疣,國場外市場扶植的一個标的目的應是增强信息表露，低落羁系本錢，提高羁系效力。(作者任职于招商证券場外市場部)