瑞幸咖啡不符上市要求?一文看懂港股如何花式IPO

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长江商报消息近来坊間热傳，瑞幸咖啡正寻求在港交所上市，後又有媒體称：“瑞幸目前開業仅1年多，未符港股主板上市至少3年经营记录要求，将是上市最大障碍。”事实是否真的如此呢？究竟什么才是港股上市的正确姿势？实际上，就目前来看，企業在港交所上市的路径已经是五花八門，讓人大開眼界了。

瑞幸究竟是否符合财務要求？

此前有媒體报道瑞幸咖啡不符合港股主板上市至少3年经营记录要求。事实上，港交所對主板上市公司的财務要求有3個，而符合其中一项即可。

第一是，三年累计盈利大于（或等于）5000万港元，市值大于（或等于）5亿港元；第二是，最近一年收入大于（或等于）5亿港元，市值大于（或等于）40亿港元；第三個是最近一年收入大于（或等于）5亿港元，市值大于（或等于）20亿港元，经营業務有现金流入，前三年经营现金流合计大于（或等于）1亿港元。显然，按照一些媒體的估算，瑞幸咖啡是符合第二条要求的。

不過瑞幸咖啡的确面临一個时間上的限制，就是港交所要求上市公司管理层最近三年不变的要求，而瑞幸咖啡目前還不满3岁。一香港投行高级副总裁對《每日经济新闻》记者表示，虽然港交所一般對上市公司的成立时間有相關规定，如GEM（以前的創業板）上市只需要两年时間，但瑞幸咖啡是創新公司，也许會有新规方便他们上市。而记者查阅港交所2018年4月發布的研究报告中指出：“此次香港交易所《上市规则》也加入新的规则，為未能通過财務資格测试的初創公司（包括未有收益或盈利的生物科技公司）開辟上市途径。”

实际上，2018年以来，港交所為了吸引“独角兽”在港交所上市，已经開了多条特例，如：允许同股不同权、允许一些企業在没有收入情况下上市等等。那么此後港交所是否會為瑞幸這类企業開绿灯，提出其他新股举措，不妨可以保持關注。在去年港交所的上市新政中，允许未能通過主板财務資格测试的生物科技公司上市。歌礼制藥成為首家吃螃蟹的公司。

歌礼制藥是一個一體化抗病毒平台，專注于開發和商業化针對丙肝、HIV和乙肝的創新的、同类最佳的藥物。從财務数据看，歌礼制藥在2016年和2017年分别收入3297.6万元和5320.2万元。但上述收入并非任何產品的销售收入，而主要是一些前期付款。而在上述两年，公司分别亏损3187.3万元和8693.1万元，主要是由于公司的研發成本及行政成本等造成。歌礼制藥上市募資也主要用于研發及核心產品的商業化。

除IPO外還有多種上市途径

提到上市，大家一定會联想到IPO（首次公開募股），其实在港股市場上除了公開招股上市外，還可以通過發售以供認購、發售现有证券、配售、介绍、供股、資本化發行、代價發行、交换、由GEM转板上市、及其他方式上市。

内地著名的碧桂园服務就是以介绍方式在港交所上市。碧桂园服務從碧桂园分拆而来，每持有8.7股碧桂园股份的股东将获發1股碧桂园服務的股份。對于此次碧桂园服務以介绍方式上市的好处，碧桂园認為可讓碧桂园的股东变现，可讓碧桂园服務获得独立的集資平台，有利于企業管制、提升企業形象等等。

港股市場作為较為成熟的資本市場，其衍生品的發展在全球范围内的属于较為發达的。當一個公司的股票上市後，可以有多種的衍生產品的配套。

在港股市場具有标志性的汇丰控股，不仅仅其股票可以沽空進行双向的交易外，汇丰控股還有個股期貨及期权可供投資者交易，除此之外汇丰控股還有窝轮、牛熊证等衍生品。

另外，汇丰控股除了作為港股存在外還有美國预托证券（ADR）供其他地區的投資者進行交易。