今日黑马股票推薦(12月16日)

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國联股分(603613)：高壁垒、高發展的B2B電商平台 工業互联網首要一环

种别：公司 機構：西部证券股分有限公司 钻研員：邢开允/胡朗 日期：2020-12-15

公司高速發展根本来自哪里?陪伴着公司B2B電贸易务的成长，公司范围延续高速增加，2016-2019年收入CAGR跨越100%，归母净利润CAGR到达88%。2020年前三季度公司收入到达100.32亿元，同比增加142%，归母净利润1.79亿元，同比增加81.28%，继续连结高增态势。工業品和原质料市场范围巨大，各財產链可达数百、数千亿，而比拟于巨大的工業品市场，线上買卖的浸透率极低，跟着线上買卖高效、低本錢上风被接管，浸透率晋升带来B2B電商的高速增加。

公司的焦点竞争力是甚麼? 1)信息資讯营業堆集了壮大的財產链上下流資本;2)调集采購模式為財產链厂商谋取了現实福利;3)公司纵向深耕財產链，堆集財產链话语权。4)“平台、科技、数据“的工業互联網生态扶植，定增落地供给充沛粮草。公司堆集了垂直財產链中的先發上风和组合拳打法的乐成履历。

公司营業模式的红利程度是不是存在危害?公司自营買卖营業利润范畴是下流客户采購代价与上游厂商供给代价之差，因决议此毛利率起首是该財產链环节自己的利差空间，进而取决于公司在各营業展开阶段采纳的市场计谋。

在上游代价必定的环境下，开辟早期，平台更多让利于下流客户，因此造成红利程度较低的环境，但跟着市场占据晋升，一方面平台可以得当收紧让利空间，另外一方面临上游的议价晋升，红利空间也将上升。此外，从現金流看，公司現金毛利率程度未并未恶化。

投資建议：咱们展望公司2020-2022 年净利润為2.7四、4.45 和6.94 亿元，EPS 為1.1五、1.88 和2.93 元，對應PE失眠貼, 8五、52 和34 倍，看好公司营業高發展性，成长天花板有望不竭拓宽，保持公司“買入”评级。

金辰股分(603396)：增發过程推動 等待光伏异质结装备获冲破!

种别：公司 機構：浙商证券股分有限公司 钻研員：王华君 日期：2020-12-15

事务：增發过程推動，等待光伏异质结装备获冲破2020 年12 月12 日，公司公布非公然刊行A股股票预案(修订稿)。

投資要点

公司异质结、TOPCON 装备希望顺遂，等待异质结電池装备来岁获冲破：

一、公司為组件装备龙头，下流客户笼盖隆基、通威股分、协鑫集成、东方日升、晶科能源、晶澳太阳能、阳光能源、美國SUNPOWER 等知名厂商，与電池片装备客户大部门趋同。自2017年起，公司起头着手举行PECVD 项目标启开工作。本次定增预案于本年5 月公布，12 月公布定增修订稿，增發过程推動顺遂。咱们等待公司PECVD 装备希望加快推動。

二、异质结HJT：截至11 月30 日，公司HJT 用PECVD 项目已进入样機装置和测试阶段，并针對前期设计方案举行延续优化和改良。咱们估计来岁上半年将發往客户举行测实验证。

三、TOPCON：公司研發的TOPCON 用PECVD 首台工程機今朝测试成果根基到达设计请求，第二台装备已完成建造，将于近期交付测试，有望受益传统PERC 產线效力进级革新趋向。

四、公司在异质结PECVD 装备，与德國H2GEMINI(焦点成員曾就职于利用质料、梅耶博格、施密德等)合股设立金辰双子，技能气力+股权機制行業领先。估计其PECVD 装备有望在效力和本錢上后發先至，迎接HJT 行業明后年財產化大潮。

异质结(HJT)装备明后年有望迎来暴發，行業将“百花齐放”、多技能线路装备共存。HJT“增效+降本”潜力庞大，是光伏電池将来倾覆性技能;受益存量電池產能更换+新增需求增加，估计本年3-5GW 產能落地，来岁将达10GW 以上，動員 HJT 装备需求迎来暴發。

将来1-2 年HJT 行業“百花齐放”、多技能线路装备共存，海内電池装备出產厂商纷繁结構。效力和本錢是异质结装备的焦点。今朝國產HJT 装备投資额已降至5 亿元/GW 之内。若是HJT 装备投資额降至3.5-4 個亿/GW，转换效力晋升至24.5%以上，异质结電池片经济性将获得市场快速承认，装备需求将大暴發。

红利展望

估计2020-2022 年净利润為1/1.8/2.9 亿元，同比增加59%/87%/65%防蟎產品推薦,，PE 為50/27/16 倍。斟酌到公司光伏异质结装备的稀缺性，连系光伏异质结装备龙头捷佳伟创、迈為股分的估值程度，咱们赐与公司2021 年40 倍PE，6-12 月方针市值為72 亿元。保持“買入”评级。

东鹏控股(003012)：大鹏展翅 二次起飞

种别：公司 機構：西南证券股分有限公司 钻研員：沈猛 日期：2020-12-15

瓷砖是龙头加快集中的大行業。建陶市场空间跨越3000 亿元，此轮完工周期还没有竣事，将来2 年瓷砖需求有望延续上行，更持久看，二次装修需乞降陶瓷大板等热点產物的利用范畴扩大也将支持建陶市场空间不乱。在如斯大市场下，龙头市占率不跨越3%，對标海外50%摆布市占率的莫霍克存在庞大晋升空间。

东鹏天下化產能结構，辐射能力和运输本錢上风较着。今朝公司自有瓷砖產能跨越9000 万平/年，洁具產能超300 万件/年，2支票借款,019 年整年瓷砖销量11673 万平方米，洁具销量537 万件。从產能散布上来看，公司具有山东淄博、广东佛山、广东清远、江西丰城、湖南澧县、重庆永川6 大瓷砖出產基地，同時在广东的佛山、江门和江西丰城和重庆永川设有洁具出產线。在这些出產基地四周公司另设了13 其中心仓和6 個贩卖仓，可以轻松辐射华北、华东、华南、华中、西南等大量地域，可以或许有用低落经销商和公司的物流本錢并加强浸透能力。

别的，东鹏后续待投瓷砖產能约4200 万平/年，待投洁具、五金等產能约395万件/年，天下化结構走在行業前列，產能上风凸起。

深耕零售市场，开启新一轮C 端發展。公司在零售范畴深耕多年，根本扎实，在行業中仍处于领先位置。上市后，经销商信念有用提振，公司将显著增强對经销商门店装修、告白等补助力度，促成经销商展开家装公司营業，单店营收范围有望渐渐晋升并超出前值。同時，在当前市场情况下，消费者品牌意识晋升，小品牌经销商存活难度增长，东鹏作為龙头品牌借機逆势而上，增强新店开设，募投项目中也包括针對亏弱市场规划扶植办事網点150 家，市占率有望加快晋升。别的，东鹏今朝已创建了包含自营平台、第三方平台及互联網家装在内的全方位线上营销系统，线上新零售走在行業前列，有望為线下营業延续引流。

發力优良工程营業，实現高质量成长。东鹏2019 年工程营收20.6 亿元，占比约為30%，略低于同業，但2017-2019 年增速别离為44.8%、47.1%和38.2%，發展较快。值得注重的是，东鹏的工程营業中还存在约40%-50%的连锁贸易项目，如华為體验店、科大讯飞办公楼等等，相對付大地產客户，连锁贸易客户回款周期短，應收账款少，危害分离，動員B 端营業增加质量较高。将来，公司将寄托天下结構的產能上风和品牌上风，重点开辟优良地產客户和贸易连锁项目，作為B 端增加的重要引擎。

红利展望与投資建议。估计公司2020-2022 年归母净利润别离為8.3五、10.53和13.33 亿元，對應PE 别离為2二、17 和14 倍。赐与公司2021 年22 倍PE，方针价19.8 元。初次笼盖赐与“買入”评级。

赤峰黄金(600988)：债权让渡加快現金回笼 治理布局改良步稳蹄急

种别：公司 機構：安信证券股分有限公司 钻研員：齐丁/王政/王建润 日期：2020-12-14

公司向东方資產子公司让渡其持有的雄风环保應付本息债权7.75 亿元。据12 月11 日晚间通知布告，公司12 月10 日签订《债权让渡暨债务重组协定》，将持有雄风环保来往支票借款,款本息债权合计7.75(债权本金7.61 亿元，利錢0.14 亿元)亿元让渡天津东富华睿企業办理咨询中间(有限合股)(如下简称“东富华睿”，实控報酬东方資產)，让渡對价為7.6 亿元。由东富华睿举行债务重组，重组刻日24 個月，王建华及其配头、赵美光及其配头别离為雄风环保及瀚丰结合承当的债务了债义务供给连带责任包管担保，王建华同時以其所持有的7,250 万股赤峰黄金股票供给质押担保。

本次债权让渡叠加前期大股东股权让渡有助于上市公司尽快实現非矿营業剥离的计谋方针，加快速現金流回笼，并进一步改良股权布局。

起首，2020年11 月16 日，赵美光师长教师与王建华师长教师签订《股分让渡协定书》，向公司董事长王建华师长教师让渡其持有的公司无穷售前提畅通股98,170,771 股，占总股本的5.90%，買卖對价16.69 亿元，每股单价17 元/股。

第二，2020 年11 月13日、16 日，赵美光师长教师经由过程大宗買卖累计让渡其所持有的公司无穷售前提畅通股31,528,200 股，占总股本的1.89%，買卖對价5.36 亿元，每股代价约17 元/股;第三，本次《协定》商定协定见效5 個事情日内举行對价款付出，可收受接管現金7.6 亿元。综合以上三笔買卖，咱们认為，大股东已于7 月29 日摘牌收購雄风环保100%股权(收購對价15.99 亿元)，许诺2021 年4 月30 日以前完成剥离，大股东可经由过程以上買卖回笼現金22.05 亿元，有助于尽快完成剥离事项。

若是顺遂完成剥离雄风环保，再加之本次债权让渡将帮公司收受接管現金约7.6 亿元，公司有望回笼共计约23.6 亿元現金，并晋升办理层持股比例，将為进一步的内生和外延成长奠基加倍坚实的財政和公司治理根本。

員工持股规划彰显办理层對公司将来成长信念。2020 年9 月27 日，公司推出員工持股规划，规划自筹資金总额上限為103,995 万元，持股范围不跨越8,320万股，约占总股本5%。该員工持股规划将拜托信任规划举行办理，召募資金总额上限為207,988 万元，并依照不跨越1.5：1 的比例设置优先级份额和劣后级份额。本員工持股规划认購信任规划的全数劣后级份额，认購金额不跨越103,995 万元，其余為优先级份额，配合组陈规模不跨越207,988 万元的信任规划。

保持“買入-A” 投資评级，6 個月方针价23.2 元。斟酌到公司矿產金营業进入高速成持久，且金价中持久进入上行通道，咱们假设2020~2022 年矿金產量别离為4.六、10.0 和16.0 吨，假如黄金均价别离為390、400、430 元/克，2020~2022年归母净利润别离為7.八、12.9 和25.4 亿元，PE 别离為36x、22x 和11x，公司事迹發展性凸显。斟酌到公司将来三年计谋方针明白，公司治理機制和員工鼓励显著优化，現有黄金矿山的增储和扩產的潜力强劲，咱们继续保持“買入-A”

投資评级，6 個月方针价23.2 元，對應2021 年動态市盈率為30x。

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