上投摩根基金:台灣例子告诉你 加入MSCI之後股市會這样走

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A股在三次冲击MSCI新兴市場指数失败後，MSCI公司终于在北京时間21日凌晨宣布决定将A股纳入MSCI新兴市場指数，考虑目前沪港通及深港通仍存有额度限制，预计将從2018年6月開始，分两阶段将A股纳入MSCI ACWI全球指数及新兴市場指数。加入MSCI新兴市場指数，對A股有什么好处？投資者又该如何投資？

MSCI在纳入指数时重要的考虑是成分股的可投資性，由于多数新兴國家或區域股市在發展的初期都對境外資金投入有一定的限制，因此MSCI在纳入指数时也會考虑資本的流動以及可投資的上限。

以台灣股市為例，MSCI在1996年首次将台灣纳入新兴市場指数时，只纳入了50%的市值比例，直到2005年5月才将纳入台灣100%的市值比例，前後历时九年的时間。

　　加入以後會發生什么事？

分析台灣首次纳入MSCI及调高权重的前後一個月股市涨幅，由于是渐進式的增加权重，因此當下對市場并没有產生明显的影响，但從长期的角度来看，台灣股市逐步纳入MSCI的這段期間，股市表现则是明显优于整體MSCI亚洲。從结構来看净外資金在1995年占台股的比例仅7%，但到2016年中占比已达到40%。



首次纳入或增加权重的前後一個月指数回报，期間回报计算首次纳入前一個月至完全纳入後一個月

從過往的经验可以看出来，加入MSCI有望讓更多的人開始關注這個市場，進而带動資金流入及投資者结構改变。這次MSCI仅纳入5%的市值比例，纳入後A股占MSCI新兴市場指数仅有0.73%，因此能引發的資金效果有限，但预期将讓全球投資人更關注中國股市的投資機會。

A股到底谁可能被纳入了MSCI

這次MSCI仅将可通過沪港通及深港通交易的A股大型企業纳入指数，原先计划排除已在H股上市的中國企業，但MSCI参考投資者意见後，最後仍决定将這些H股所對應的A股纳入指数，因此可能纳入的总股票数也由原本提案的169只增加到222只。

從行業的角度来看最主要的是金融及消费相關行業。除原本已在H股上市的股票之外，MSCI预计本次會新纳入MSCI指数的A股包括贵州茅台、浦發银行、兴業银行、中國建筑、美的、上汽、长江電力、海康威視、中國平安、五粮液、北京银行及中國联通等。

尽管這次纳入的范围仍较小，但A股向全世界開放的方向已经确定，從QFII、RQFII、沪港通到深港通，政策的方向都是朝持续開放迈進，今年以来通過沪港通及深港通净流入中國A股的資金已达875亿，显示境外投資人對中國投資機會的關注正在提升。本次A股纳入MSCI有望進一步提高國际投資人對中國的關注。



中长期仍看经济基本面增长

對于A股而言，目前正处于经济增长逐渐寻底回升、市場风险水平逐渐出清的阶段，在经济企稳的背景下，不少企業的盈利能力逐渐恢复，估值水平也回到较合理范围，结構性機會不断显现。

全球投資者的参與将使得中國資本市場更趋于完善，结構也更趋于成熟，长期来说我们仍将關注经济與企業的基本面，持续寻找估值與成长匹配的投資機會。